非equitisation/再equitisation
Deequitisation/re equitisation
Deequitisation/re equitisation
Deequitisation是債務的代替产权的,特别是在市場的水平。 在公司水平deequitisation通过現金的分享返銷、承購和相似的交易發生。
儘管资本结构不相干, 资本结构足够事關說服說服公司調整以回應改变情况。 觸發deequitisation的變動(或它相反,再equitisation)反射在債務和产权上的費用的变化。
調整资本结构的動機通常是降低集资费用(即WACC)。 因此一個人假设, deequitisation將發生,當債務是便宜和再equitisation,當产权是便宜的时时-注意到,這是從發行人的點,因此便宜的产权的手段高股票行市和債務的低出產量。
這意味着deequitisation和再equitisation可以是債務的相對估價的顯示,並且产权,共同地,債務被資助的份額返銷被解釋,當表明資產被低估。 這也許申請在公司和市场水平。
然而,它是更加準確的說什麼被表明观点的管理打開債務或产权是否更加便宜。 产权的費用取决于期望的回歸,並且在估計這經理能犯错误和投資者一样,儘管有更多信息。
在dot-come景氣期間,普遍管理差錯的一個例子在返銷容量大眾化在。 股東和管理分享了成長的過於樂觀的預言,鼓勵他們不正當地估計資產作為便宜地。
債務和产权的費用是影響由风险的悟性。 看是容易的deequitisation在2007年和2008年導致了需要加強資產負債表作為投資者被避開遠離債務。 當這做資產和債務揮發性时,債務舉行的巨额意味整體上市場仍然被暴露了在同一種总风险- Modigliani米勒論據的片刻沉思表示,這必须如此是。
变化的较不根本起因在債務和产权上的相對費用的是徵稅。 返銷有時也使用作為退回金錢一個稅高效率的方法到股東,那將否則被支付作為股息,但是這比對deequitisation的有限的作用,因為它是付對股東的付款手段,付更大的付款的不是一個原因不應該有更多,到股東。
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