DCF估價
DCF估價
DCF估價
被打折的現金流程(DCF)是重視投資根本地正确方式。 估價多数其他方法，例如估價比率，能，到大規模範圍，看作為DCF的被簡化的略計。 DCF和假定需要的許多估計介绍很多不確定性，經常做它沒有更好比更加簡單的模型。
財產的價值是它帶來未來好處的價值。 投資的價值是它為投資者將引起的现金流动： 利息支付， 股息、償還、資本回歸 等等。
這些现金流动需要為二件事被调整：
- 货币时间价值
- 风险金额不會是什麼期望。
在DCF估價，反射风险的折扣率被選擇(越高风险越高折扣率)，並且這被用于打折全部展望未來现金流动計算现值 ：
PV = (CF1)/(1+r) + (CF2)/((1+r) 2) + (CF3)/((1+r) 3) ⋅⋅⋅
那里PV是现金流动小河的现值
CF1是投資者在第一该年接受的现金流动， CF2投資者在第二该年等接受和的现金流动
r是折扣率。
上面的慣例可以為期間被调整除一年之外以與NPV慣例相似的方式。 因為這排除时间零现金流动，慣例不同： 即買安全的費用。
在債券情況下，现金流动是利息支付和償還。 份額是更加複雜的並且提供我們方法选择。 雜種证券也許是政券像(並且能被重視使用DCF)，或者包含需要更加複雜的估價的嵌入選擇。
CAPM可以被用于計算折扣率r，用于上面演算。 除非现金流动系列有一個已知的有限終點終端價值將需要假設。
DCF份額的估價方法
按照通過所述上面，實際现金流动股東接受，並且明顯的打折的现金流动是股息。 這理論上也是要做的最正確的事。 打折您不僅必須展望公司的表現的股息的問題是，您也需要猜測它的未來股息政策。
當公司挣的金錢屬於它的股東不管是否它被支付對他們，我們可以避免必須猜測在股息政策通过打折公司的收入。 因此我們可以打折EPS ？ 因為投資保留的收入並且促進未來收入，我們不能。 打折未來EPS將导致重复计算。
贏利做沒有必要带來現金給公司(作為贏利被計算使用增殖原則)。 所以它有道理對现金流量贴现。 如果我們打折现金流动我們也擺脫重复计算問題。 財政理論也建議，除非公司有非常擴展的高回报機會(或非常非常投資)然後在估價上的區別在股息折扣估價和一個现金流动折扣估價之間將是相當地小的。
許多打折了現金流程估價不明白地包括安全持有人也許接受的所有现金流动。 這較詳細地談論關於弃权部份換與普通股比較的折扣。
對估價比率的關係
與同樣成長遠景、相似的有利，相似的債務水平(相對贏利)和貿易的二家公司以反射同一折扣率的價格，然後會是在相似的PE比率。 即使債務水平是不同的他們將有相似的EV/EBITDAs。
這就是為什麼在同一個區段的公司應該有他們面對的相似的估價比率，除非有在風險上的區別或他們的成長遠景。 投資者應該尋找區別的原因在公司和它最近的同輩之間的規定值上和決定是否有足够的原因辯解區別-或，如果區別應該是更大的。
在估價比率上的區別應該終於反射在將由DCF也反射同一個方式的成長上的區別或冒險。 不使用DCF估價的投資者應該记住他們。 對于所有他們的缺點，他們是根本地正確的。
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