Валюация DCF

Уцененная исходящая наличность (DCF) наиболее фундаментальноосновн правильно путь оценки облечения. Большинств другие методы валюации, как коэффициенты валюации, можно, в большой объем, увидеть как упрощенные приближения DCF. Много предварительные подчеты и предположений необходимы DCF вводят много неопределенность, часто делая им не лучше чем более просто модели.

Значение имущества значение будущих преимуществ оно приносит. Значение облечения что исходящие наличности которые оно произведет для вкладчика: уплаты процентов, дивиденды, возмещения, возвращения столицы, etc.

Потребность этих исходящих наличностей быть отрегулированным для 2 вещей:

значение времени дег
риск что сумма денег не будет что предположено.

В валюации DCF, норма скидки выбрано которому отражает риск (высоко риск высоко норма скидки) и это использовано для того чтобы уценить все прогнозировало будущие исходящие наличности для того чтобы высчитать наличное значение:

PV = (CF1)/(1+r) + (CF2)/((1+r) ²⁾ + (CF3)/((1+r) ³⁾ ⋅⋅⋅

где PV наличное значение потока исходящих наличностей
CF1 исходящая наличность вкладчик получает в первом годе, CF2 исходящая наличность вкладчик получает в втором годе etc. и
r норма скидки.

Формулу вышеуказанную можно отрегулировать на периоды за исключением года тем же самым способом, что Формула NPV. Формулы отличают потому что это исключает исходящую наличность времени нул: например цена покупать обеспеченность.

В случае скреплений, исходящие наличности были бы уплатами процентов и возмещениями. Доли более сложны и дают нам выбор методов. Гибридные обеспеченности может быть скреплением как (и поэтому может быть оценено используя DCF), или содержите врезанные варианты которым нужна более сложная валюация.

CAPM можно использовать для того чтобы высчитать норму скидки r, используемую в вычислении выше. Если серия исходящих наличностей не будет иметь известную небесконечную критическую точку терминальное значение будет нужно быть принятым.

Методы валюации DCF для долей

Как упомянуто в проходить выше, фактические акционеры исходящих наличностей получают, и поэтому очевидное исходящие наличности, котор нужно уценить дивиденды. Это также теоретически правильно вещь, котор нужно сделать. Проблеме с уценивать дивиденды которые не только вы должны прогнозировать представление компании, вы также нужно угадать свою будущую дивидендную политику.

По мере того как деньги заработанные компанией принадлежат к своим акционерам независимо от оплащены ли они к им или не, мы можем во избежание угадать на дивидендных политиках вместо уценивать заработки компании. Так можем мы уценить EPS? Мы не можем, потому что проинвестированы и форсируют сохраненные заработки будущие заработки. Просто уценивать будущее EPS вел бы к двойной подсчитывать.

Профиты не делают никакое обязательно приносят в наличные деньги к компании (как профиты высчитайте используя принцип accrual). Поэтому он делает чувство к исходящим наличностям рабата вместо. Если мы уцениваем свободные исходящие наличности, то мы также получаем освобожданными проблемы двойной подсчитывать. Финансовохозяйственная теория также предложила бы что если компания не будет иметь возможности очень высокого возвращения для расширения (или инвестирует очень плох) после этого разница в валюации между валюацией рабата дивиденда и свободной валюацией рабата исходящей наличности будет сравнительно мала.

Много уцененных валюаций исходящей наличности недвусмысленно не включают все исходящие наличности держатель обеспеченности может получить. Это обсужено в большой детали относительно рабата на котором non-voting доли торгуют сравнено к обычные доли.

Отношение к коэффициентам валюации

2 компании с такими же перспективностями роста, подобной доходностью, подобными уровнями задолженности (по отношению к профитам) и торговать на цене которое отражает такую же норму скидки, после этого находились бы на подобном Коэффициенты PE. Даже если уровни задолженности были друг они имели бы подобное EV/EBITDAs.

Это почему компании в таком же участке должны иметь подобные коэффициенты валюации если нет разниц в рисках они смотрят на или их перспективности роста. Вкладчики должны искать причины для разниц в номинальность между компанией и своими самыми близкими пэрами и решить ли достаточные причины оправдать разницу - или если разница должна, то большле.

Разницы в коэффициентах валюации должны в конечном счете отразить разницы в росте или рискнуть который также был бы отражен такому же путю DCF. Даже вкладчики которые не используют валюации DCF должны держать их в разуме. Для всех их недостатков, они фундаментально правильно.

Валюация DCF

Дом

Алфавитный индекс: A~B C D~H I~O P~R S~Z

Категории