Soma da avaliação das peças

Uma companhia pode ter os negócios que são variados demasiado para a aplicação de um única método ou relação da avaliação a todos seus negócios para ser úteis. Este meios, por exemplo, que aplicar EV/EBITDA para totalizar EBITDA, ou usar CAPM com um único beta podem ser não ser a aproximação direita.

A solução é avaliar separada as partes diferentes do negócio e adicionar junto os valores das partes diferentes do negócio. Esta é uma soma da avaliação das peças.

Uma soma da avaliação das peças pode ser usada para ajustar um método da avaliação às peças diferentes do terno de um negócio. Por exemplo, uma companhia pode ter um negócio do crescimento que mereça um PE elevado e um negócio maduro que mereça um baixo PE. Um negócio cíclico pode exigir uma taxa de disconto mais elevada ao fazer um DCF.

Uma soma da avaliação das peças igualmente permite que os métodos diferentes da avaliação sejam usados para as peças diferentes. Considere uma companhia que tenha três negócios:

um subsidiária em que possui uma estaca de 50% e em que é separada listado,
um negócio novo em que investiu pesadamente mas em que não é esperado se tornar rentável por diversos anos,
um maduro, estável, negócio de defensivo que produz fluxos de caixa seguros.

Aplicar um único PE ou EV/EBITDA a este negócio seria difícil. Uma aproximação possível que usa uma soma das peças seria:

Avalie a subsidiária separada alistada usando o valor de mercado de suas partes, possivelmente com um prêmio para o fato de que é um interesse de controlo.
Use um DCF para a partida nova.
Use um EV/EBITDA para o negócio estável

Dependendo como isto é aplicado disto dar-lhe-á três números que podem ser adicionados junto para dar um EV para a companhia inteira.

Pode ser necessário ajustar o total (geralmente aplicando um disconto smallish) para o efeito do fato de que os negócios de facto estão combinados.

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