Inaplicabilidade da estrutura importanta
Inaplicabilidade da estrutura importanta
Inaplicabilidade da estrutura importanta
A teoria financeira simples mostra que o valor total de uma companhia não deve mudar se seu estrutura importanta faz. Isto é sabido como a inaplicabilidade da estrutura importanta, ou a teoria de Modigliani-Miller (milímetro). O valor total é o valor de todas suas fontes de financiamento, este é similar (débito + equidade) a um valor da empresa simples.
O argumento do milímetro é simples, os fluxos de caixa que totais uma companhia faz para todos os accionistas (suportes e accionistas de débito) é a mesma não obstante a estrutura importanta. Mudar a estrutura importanta não muda os fluxos de caixa totais. Conseqüentemente o valor total dos recursos que dão a posse destes fluxos de caixa não deve mudar. Os fluxos de caixa serão divididos acima de diferentemente assim que o valor total de cada classe de segurança (por exemplo partes e ligações) mudará, mas não o total de ambos adicionados junto.
Olhando esta outra maneira, se você quis comprar uma companhia livre de seu débito, você teria que comprar a equidade e a compra, ou pague fora, o débito. Não obstante a estrutura importanta você terminaria acima possuir os mesmos córregos de fluxos de caixa. Conseqüentemente o custo de adquirir a companhia livre do débito deve ser o mesmo não obstante a estrutura importanta.
Além disso, é possível para accionistas imitar o efeito da companhia que tem uma estrutura importanta diferente. Por exemplo, se um accionista preferiria uma companhia a ser engrenada mais altamente isto pode ser simulado comprando partes e pedindo de encontro a eles. Que o accionista preferiria a companhia a ser engrenada menos altamente pode simular esta comprando uma combinação de seus débito e equidade.
A teoria do milímetro depende de simplificar suposições tais como a ignorância dos efeitos dos impostos. Entretanto, fornece um ponto de partida que as ajudas compreendam o que é, e não sejam, relevante a porque a estrutura importanta parece importar a uma extensão. Os tratamentos de imposto diferentes do débito e da equidade são parte da resposta, como são os problemas de agência (conflitos de interesses entre accionistas, suportes de débito e gerência).
Há as extensões à teoria do milímetro que sugerem que as ações de forças do mercado, junto com o tratamento de imposto da renda do débito e da equidade nas mãos dos accionistas, signifiquem que para a maioria de companhias os ganhos que podem ser feitos ajustando a estrutura importanta seja razoavelmente pequeno.
Dado que as companhias não adotariam deliberadamente estruturas importantas incapazes, nós podemos supr que todas as companhias têm aproximadamente equivalente boas estruturas importantas - assim que de um ponto de vista da avaliação nós podemos razoavelmente supr que a estrutura importanta é irrelevante.
Usar o valor da empresa baseou relações da avaliação tais como EV/EBITDA e EV/Sales supor implicitamente que a estrutura importanta é irrelevante.
A inaplicabilidade da estrutura importanta é estreitamente relacionada a inaplicabilidade do dividendo.
Inaplicabilidade da estrutura importanta
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