Avaliação de DCF

Um fluxo de caixa discontado (DCF) é a maneira o mais fundamental correta de avaliar um investimento. A maioria outros de métodos da avaliação, tais como relações da avaliação, podem, em grande parte, ser considerados como aproximações simplificadas de um DCF. Muitas estimativas e suposições exigidas por um DCF introduzem muita incerteza, fazendo frequentemente lhe uns modelos não melhor do que mais simples.

O valor de um recurso é o valor dos benefícios que futuros traz. O valor de um investimento é que os fluxos de caixa que gerarão para o accionista: pagamentos de interesse, dividendos, reembolsos, retornos do capital, etc.

Necessidade destes fluxos de caixa de ser ajustado para duas coisas:

o valor de tempo de dinheiro
o risco que a quantidade de dinheiro não será o que é esperado.

Em uma avaliação de DCF, um taxa de disconto é escolhido que reflete o risco (mais elevado o risco mais elevada a taxa de disconto) e isto é usado para discontar todo previu os fluxos de caixa futuros para calcular um valor atual:

Picovolt = (CF1)/(1+r) + (CF2)/((1+r) ²) + (CF3)/((1+r) ⋅⋅⋅ de ³)

onde o picovolt é o valor atual do córrego de fluxos de caixa
CF1 é o fluxo que de caixa o accionista recebe no primeiro ano, CF2 o fluxo de caixa o accionista recebe no segundo ano etc. e
r é a taxa de disconto.

A fórmula acima pode ser ajustada por períodos diferentes de um ano na mesma maneira que o Fórmula de NPV. As fórmulas diferem porque esta exclui o fluxo de caixa do tempo zero: por exemplo o custo de comprar uma segurança.

No caso das ligações, os fluxos de caixa seriam pagamentos e reembolsos de interesse. As partes são mais complexas e dão-nos uma escolha dos métodos. Seguranças híbridas pode ser bond como (e pode conseqüentemente ser avaliado usando um DCF), ou contenha opções encaixadas que precisam uma avaliação mais complexa.

CAPM pode ser usado para calcular a taxa de disconto r, usada no cálculo acima. A menos que a série de fluxos de caixa tiver um valor-limite finito conhecido um valor terminal deverá ser supor.

Métodos da avaliação de DCF para partes

Como mencionado na passagem acima, os accionistas reais dos fluxos de caixa recebem, e conseqüentemente o os fluxos de caixa a discontar são os dividendos óbvio. Esta é igualmente teòrica a coisa a mais correta a fazer. O problema com discontar os dividendos é que não somente você têm que prever o desempenho da companhia, você igualmente precisa de supr sua política futura do dividendo.

Enquanto o dinheiro feito por uma companhia pertence a seus accionistas não obstante se lhes está pagado ou não, nós podemos evitar ter que supr em políticas do dividendo preferivelmente discontando o salário da companhia. Assim podemos nós discontar o EPS? Nós não podemos, porque salário retido são investidos e impulsionam o salário futuro. Simplesmente discontar o futuro EPS conduziria à contabilidade dobrada.

Os lucros fazem o nenhum trazem necessariamente no dinheiro à companhia (como lucros são calculados usando o princípio de acumulação). Conseqüentemente faz o sentido aos fluxos de caixa do disconto preferivelmente. Se nós discontamos fluxos de caixa livre nós igualmente começ livrados do problema da contabilidade dobrada. A teoria financeira igualmente sugeriria que a menos que uma companhia tivesse oportunidades do retorno muito elevado para a expansão (ou está investindo muito mal) então a diferença na avaliação entre uma avaliação do disconto do dividendo e uma avaliação do disconto do fluxo de caixa livre fosse comparativamente pequena.

Muitas avaliações discontadas do fluxo de caixa não incluem explicitamente todos os fluxos que de caixa um suporte de uma segurança pode receber. Isto é discutido no maior detalhe no que diz respeito ao disconto em que partes sem direito a voto trocam comparado a partes ordinárias.

Relacionamento às relações da avaliação

Duas companhias com os mesmos prospetos do crescimento, rentabilidade similar, níveis similares do débito (relativo aos lucros) e troca a preço que reflete a mesma taxa de disconto, estariam então em Relações do PE similar. Mesmo se os níveis do débito eram diferentes teriam EV/EBITDAs similar.

Eis porque as companhias no mesmo setor devem ter relações similares da avaliação a menos que houver umas diferenças nos riscos que enfrentam ou seus prospetos do crescimento. Os accionistas devem procurar as razões para as diferenças em avaliação entre uma companhia e seus pares mais próximos e para decidir se há umas suficientes razões justificar a diferença - ou se a diferença for seja mais grande.

As diferenças em relações da avaliação devem finalmente refletir diferenças no crescimento ou arriscá-las que seria refletido igualmente a mesma maneira por um DCF. Mesmo os accionistas que não usam avaliações de DCF devem mantê-las na mente. Para todas suas falhas, estão fundamental corretos.

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