Discontovoet

Een discontovoet is het percentage waardoor de waarde van een cash flow in een waardevaststelling voorzien cash flow (DCF) voor telkens als periode wordt verminderd waardoor het wordt verwijderd uit het heden.

De schatting van een geschikte discontovoet is vaak het moeilijkste en onzekere deel van een DCF. Dit wordt slechts verergerd door het feit dat het eindresultaat voor de keus van discontovoet - een pasmunt in de discontovoetoorzaken een grote verandering in de waarde zeer gevoelig is.

Voor vermelde effecten wordt de discontovoet vaakst berekend gebruikend CAPM. De beschikbaarheid van beide gegevens om betas te berekenen en van de diensten die verstrekken bètaramingen maakt dit geschikt.

De kasstroom van buiten vermelde effecten

Voor niet geregistreerde effecten en voor andere types van stromen van kasstroom wordt het een weinig moeilijker. Indien er vermelde effecten bestaan die in termen van undiversifiable risico gelijkaardig zijn, dan kunnen deze als benchmarks worden gebruikt om te schatten wat de aangewezen discontovoet zou moeten zijn.

Een betrekkelijk eenvoudige benadering is een bedrijf zuiver spel in zo gelijkaardige zaken te vinden mogelijk en zijn WACC te berekenen. Dit kan de aangewezen discontovoet zijn, of het kan verdere aanpassing vergen. Als de verdere aanpassingen nodig zijn is het gewoonlijk best om van WACC te werken, gebruikend CAPM, om te berekenen wat bèta slechts gelijkheid financiering worden gegeven, en zou aanpassen bèta. Dit is correct wegens hoofd structuuronbelangrijkheid.

Soms is het mogelijk om eenvoudige aanpassingen te maken. Bijvoorbeeld, als de kasstroom een gelijkaardige (undiversifiable component van) opbrengstvluchtigheid aan de benchmark onder ogen ziet, maar een verschillend niveau van operationele tandwieloverbrenging, vermenigvuldigt eenvoudig bèta met de verhouding van (1 + vaste bedrijfsuitgaven als percentage opbrengsten) voor de kasstroom die aan het zelfde voor de benchmark worden geëvalueerdo.

In veel gevallen zal het noodzakelijk zijn om gedetailleerde modellering te gebruiken om het verschil in de gevoeligheid aan undiversifiable elementen te schatten. In de praktijk betekent dit modellerend het verband tussen de economische groei (de economie is het belangrijkste undiversifiable risico) en beide reeksen kasstroom. Het kan eenvoudiger zijn om de markt als benchmark te gebruiken, waarbij de verhouding bèta is.

In velen, als niet is de meesten, gevallen in ontwikkelde landen, het mogelijk om een goed te vinden genoeg zuivere spelcomparateur en de complexe benadering te vermijden.

Een laatste redmiddelbenadering is eenvoudig te gebruiken wat een zinnige risico premie over de markt of risico vrij tarief schijnt te zijn.

In alle gevallen, vooral laatste, is het nuttig om een DCF met verscheidene verschillende discontovoeten te berekenen, zodat de gevoeligheid van het eindresultaat aan deze veronderstelling duidelijk kan worden gezien.

De meesten van lezers van Discontovoet klik op een advertentie

Huis

Alfabetische index: A~B C D~H I~O P~R S~Z

Categorieën