Waardevaststelling DCF

Een voorzien cash flow (DCF) is de het meest fundamenteel correcte manier om een investering te taxeren. De meeste andere methodes van waardevaststelling, zoals waardevaststellings verhoudingen, kunnen, voor een groot deel, als vereenvoudigde benaderingen van een DCF worden gezien. De vele ramingen en de veronderstellingen die door een DCF worden vereist introduceren heel wat onzekerheid, vaak makend het neen dan beter eenvoudigere modellen.

De waarde van activa is de waarde van de toekomstige voordelen het brengt. De waarde van een investering is dat kasstroom die het voor de investeerder zal produceren: rente betalingen, dividenden, terugbetalingen, winst van kapitaal, enz.

Deze kasstroom moet twee dingen worden aangepast:

tijd waarde van geld
het risico dat de hoeveelheid geld niet zal zijn wat wordt verwacht.

In een waardevaststelling DCF, wordt een discontovoet gekozen die op het risico (hoger het risico hoger de discontovoet) wijst en dit wordt gebruikt om alle kasstroom van voorspellings toekomstige te voorzien om een huidige waarde te berekenen:

PV = (CF1)/(1+r) + (CF2)/((1+r) ²) + (CF3)/((1+r) ³) ⋅⋅⋅

waar PV de huidige waarde van de stroom van kasstroom is
CF1 is de cash flow de investeerder in het eerste jaar, CF2 de cash flow ontvangt de investeerder in het tweede jaar enz. ontvangt en
r is de discontovoet.

De formule kan hierboven periodes buiten een jaar worden aangepast op dezelfde manier als Formule NPV. De formules verschillen omdat dit tijd nul cash flow uitsluit: b.v. de kosten om een veiligheid te kopen.

In het geval van banden, zou de kasstroom rentebetalingen en terugbetalingen zijn. De aandelen zijn complexer en geven ons een keus van methodes. Hybride effecten kan band als (en daarom worden getaxeerd kan het gebruiken van een DCF) zijn, of ingebedde opties bevatten die complexere waardevaststelling vergen.

CAPM kan worden gebruikt om de discontovoet r te berekenen, die in de berekening hierboven wordt gebruikt. Tenzij de reeks kasstroom een bekend eindig eindpunt heeft zal een eind waarde moeten worden verondersteld.

DCF waardevaststellingsmethodes voor aandelen

Zoals vermeld in hierboven het overgaan, ontvangen de daadwerkelijke aandeelhouders van de kasstroom, en daarom duidelijke de kasstroom aan korting is de dividenden. Dit is ook theoretisch het correctste te doen ding. Het probleem met het voorzien van dividenden is dat niet alleen u de prestaties van het bedrijf moet voorspellen, moet u ook zijn toekomstig dividendbeleid veronderstellen.

Aangezien het geld dat door een bedrijf wordt gemaakt tot zijn aandeelhouders behoort ongeacht of het aan hen of niet wordt betaald, kunnen wij vermijden moetend bij dividendbeleid veronderstellen door de inkomens van het bedrijf in plaats daarvan te voorzien. Zo kunnen wij EPS voorzien? Wij kunnen niet, omdat behouden inkomens worden geïnvesteerdd en toekomstige inkomens opvoeren. Eenvoudig zou het voorzien van toekomstige EPS leiden tot het dubbele tellen.

De winsten doen geen noodzakelijk brengen in contant geld aan het bedrijf (aangezien de winsten gebruikend het principe accrual worden berekend). Daarom houdt het in plaats daarvan steek aan de kasstroom van kortings. Als wij vrije kasstroom voorzien doen wij ook het het dubbele tellen probleem van de hand. De financiële theorie zou voorstellen ook dat tenzij een bedrijf zeer hoge terugkeerkansen voor uitbreiding (of investeert zeer slecht) toen heeft het verschil in waardevaststelling tussen een waardevaststelling van de dividendkorting en een vrije waardevaststelling van de cash flowkorting betrekkelijk klein zal zijn.

Vele voorzien cash flowwaardevaststellingen omvatten uitdrukkelijk alle kasstroom niet een houder van een veiligheid kan ontvangen. Dit wordt besproken in groter detail met betrekking tot de korting waarbij de handel non-voting aandelen bij gewone aandelen vergeleek.

Verhouding met waardevaststellingsverhoudingen

Twee bedrijven met de zelfde de groeivooruitzichten, de gelijkaardige rentabiliteit, de gelijkaardige schuldniveaus (met betrekking tot winsten) en handel aan een prijs die op de zelfde discontovoet wijst zouden, dan op gelijkaardige PE verhoudingen zijn. Zelfs als de schuldniveaus verschillend waren zouden zij gelijkaardige EV/EBITDAs hebben.

Vandaar dat zouden de bedrijven in de zelfde sector gelijkaardige waardevaststellingsverhoudingen moeten hebben tenzij er verschillen in de risico's zijn die zij of hun de groeivooruitzichten gezien en=. De investeerders zouden de redenen voor de verschillen in classificatie tussen een bedrijf en zijn meest dichtbijgelegen edelen moeten zoeken en besluiten of er voldoende redenen zijn om het verschil te rechtvaardigen - of als het verschil zou moeten zijn groter ben.

De verschillen in waardevaststellingsverhoudingen riskeren op verschillen in de groei uiteindelijk moeten zouden wijzen of die ook de zelfde manier door een DCF zou weerspiegeld worden. Zelfs zouden de investeerders die geen waardevaststellingen gebruiken DCF hen in mening moeten houden. Voor al hun fouten, zijn zij fundamenteel correct.

De meesten van lezers van Waardevaststelling DCF klik op een advertentie

Huis

Alfabetische index: A~B C D~H I~O P~R S~Z

Categorieën