Modèle résiduel de revenu
Modèle résiduel de revenu
Modèle résiduel de revenu
Un modèle de revenu de résiduel évalue des valeurs utilisant une combinaison de valeur comptable de la compagnie (c.-à-d. son NAV), et un valeur actuelle basé sur bénéfices de comptabilité. La valeur d'une compagnie est la somme de :
- le NAV à l'heure de l'évaluation, et,
- la valeur actuelle du revenu résiduel : les montants par lesquels on s'attend à ce que des bénéfices dépassent le taux de rendement requis sur des capitaux propres.
Le dernier, comme la plupart des calculs de valeur actuelle, extrémités avec un valeur terminale qui est calculé sur une base différente aux autres futurs montants.
Le retour résiduel est :
(R - r) × B
Là où :
B est le NAV
R est le retour basé sur des bénéfices de comptabilité et des fonds propres (÷ de bénéfice net B), et
r est le taux de rendement exigé sur des capitaux propres.
Ceci peut également être exprimé en tant que bénéfice net - (× de r B)
La valeur terminale est quelque peu différente de cela utilisée dans un NPV. Plutôt qu'étant la valeur réelle de la compagnie à ce moment-là, c'est la valeur réelle sans le NAV à ce moment-là.
La signification du bénéfice supplémentaire au-dessus du taux de rendement exigé est que c'est une mesure de la richesse que la compagnie crée pour des actionnaires. Est ce ce que la compagnie ajoute à la valeur est des capitaux, et de ce que justifie une compagnie valant plus que la valeur de ses capitaux. Par conséquent, la valeur d'une compagnie devrait être la somme de ceci et de ses capitaux.
Le NAV variera d'année en année, qui affecte le calcul des retours. Le changement est le bénéfice net, moins de dividendes et d'autres retours, plus le capital réuni.
Baser l'évaluation sur la création de richesse est conceptuellement semblable à EVA. Des modèles résiduels de revenu mieux sont adaptés à l'évaluation de valeurs (tandis qu'EVA est primarilly utile à la gestion).
L'avantage du modèle résiduel de revenu est qu'il est entièrement basé sur des mesures de comptabilité de bénéfice et la valeur des capitaux.
L'objection la plus évidente au modèle résiduel de revenu est qu'elle est basée sur les chiffres de comptable qui souvent ne reflètent pas la véritable valeur économique des capitaux et des marges.
Pour une analyse plus détaillée, y compris la dérivation du modèle, voir le ce cours d'instruction sur les modèles résiduels de revenu.
Modèle résiduel de revenu
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