Taux d'escompte

Un taux d'escompte est le pourcentage par lequel la valeur d'une marge dans une évaluation de écoulement escompté d'argent (DCF) est réduite pour chaque fois la période l'où il est enlevé du présent.

L'évaluation d'un taux d'escompte approprié est souvent la partie la plus difficile et la plus incertaine d'un DCF. Ceci est seulement empiré par le fait que le résultat final est très sensible au choix du taux d'escompte - un petit changement des causes de taux d'escompte une grande variation de la valeur.

Pour valeurs énumérées le taux d'escompte le plus souvent est calculé utilisant CAPM. La disponibilité des deux données pour calculer betas et des services qui fournissent de bêtas évaluations rendent ceci commode.

Marges autres que des valeurs énumérées

Pour des titres non cotés et pour d'autres types de jets des marges il devient un peu plus difficile. Si les valeurs énumérées existent qui sont semblables en termes de risque undiversifiable, alors ceux-ci peuvent être employés comme repères pour estimer ce qu'être le taux d'escompte approprié devrait.

Une approche comparativement simple est de trouver une compagnie de jeu pur dans aussi semblable des affaires comme possible et de calculer son WACC. Ceci peut être le taux d'escompte approprié, ou il peut avoir besoin davantage de d'ajustement. Si d'autres ajustements sont nécessaires il est habituellement le meilleur de travailler du WACC, utilisant le CAPM, pour calculer ce que le bêta serait donné seulement à placement de capitaux propres, et ajuste le bêta. C'est correct en raison de inapplicabilité de capitaux permanents.

Parfois il est possible de faire des ajustements simples. Par exemple, si les marges font face (composant undiversifiable de) à une volatilité semblable de revenu au repère, mais un niveau différent de l'embrayage opérationnel, multipliez simplement le bêta par le rapport (1 + des coûts fixes comme pourcentage des revenus) pour des marges étant évaluées à la même chose pour le repère.

Dans beaucoup de cas il sera nécessaire d'employer la modélisation détaillée pour estimer la différence dans la sensibilité aux éléments undiversifiable. Dans la pratique ceci signifie modeler le rapport entre la croissance économique (l'économie est le risque undiversifiable principal) et les deux ensembles de marges. Il peut être plus simple d'employer le marché comme repère, dans ce cas le rapport est le bêta.

Dans beaucoup, sinon les la plupart, cas dans les pays développés, il est possible de trouver un assez bon comparateur pur de jeu et d'éviter l'approche complexe.

Une approche de dernier recours est d'employer simplement ce qui semble être un prime de risque sensible au-dessus du marché ou du le risque libèrent le taux.

Dans tous les cas, particulièrement durez, il est utile pour calculer un DCF avec plusieurs différents taux d'escompte, de sorte que la sensibilité du résultat final à cette prétention puisse être clairement vue.

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