Inapplicabilité de dividende

Si une compagnie gagne l'argent, sous forme d'apports d'argent comptant, que l'argent appartient aux actionnaires. Il ne devrait pas importer si une compagnie garde l'argent et l'investisse. ou retours l'argent aux actionnaires. C'est ce qui est assumé, correctement, par la plupart des méthodes d'évaluation telles que marge libre DCFs.

Il est également possible de prouver qu'il devrait faire peu de différence aux investisseurs si les dividendes sont payés ou pas pendant que les investisseurs ils peuvent reproduire les cash flows de différentes politiques de dividende. Par exemple, si une compagnie paye dehors des dividendes, mais un investisseur préférerait l'argent à réinvestir, puis l'investisseur peut simplement employer les dividendes pour acheter plus de parts.

Réciproquement, si une compagnie maintient trop (du point de vue d'un actionnaire), puis le cours d'actions sera amplifié par la position d'argent comptant plus forte de la compagnie, et l'actionnaire peut compenser cela en vendant quelques parts.

Ces arguments pour l'inapplicabilité de dividende sont étroitement liés aux arguments de Modigliani-Miller pour inapplicabilité de capitaux permanents.

Cependant les investisseurs réagissent souvent aux changements de politique de dividende pour un certain nombre de raisons.

Une raison de payer ou de ne pas payer des dividendes sont les conséquences fiscales. Quel les compagnies peuvent faire pour réduire au minimum la loi d'imposition finale (ses propres et actionnaires combinés) variera avec les lois fiscales et sa base d'actionnaire (les différents types d'actionnaires, tels que des individus et des fonds de pension, font face à différentes lois fiscales).

L'impôt a assurément un effet important mais il est loin d'être l'histoire entière : les compagnies payent des dividendes même en vertu des lois fiscales qui le rendent toujours meilleur, de ce point de vue, pour maintenir l'argent. La version simple de l'inapplicabilité de dividende ignore également les coûts de transaction (les coûts d'acheter et de vendre des parts). Si une compagnie suit une politique de dividende qui leur adapte, des actionnaires sont sauvés les coûts de transactions engagés en imitant une politique différente.

En conclusion, et d'une manière plus importante, le paiement des dividendes envoie des signaux au marché. La plupart de gestion des sociétés n'aiment pas des dividendes de découpage. C'est pourquoi dividendes spéciaux sont employés pour des paiements uniques. Par conséquent, quand une compagnie paye un dividende il prouve que la gestion sont confiante que les revenus de la compagnie seront toujours suffisants pour payer ce dividende.

L'argent de renvoi aux investisseurs, si par des dividendes ou retours de capital, prouve également à des investisseurs qu'une compagnie est disposée à renvoyer l'argent il ne peut pas investir assez profitablement pour bénéficier des actionnaires. C'est, naturellement, quelles compagnies devraient faire mais, étant donné que beaucoup de compagnies ont gaspillé l'argent de l'actionnaire sur le bâtiment d'empire (c.-à-d. expansion excessive et acquisitions), une volonté de renvoyer l'argent rassure pour des investisseurs.

Bien que l'inapplicabilité de dividende ne soit pas complètement correcte, il une assez bonne approximation à la réalité que l'évaluation fundmental devrait habituellement ignorer la politique de dividende. L'aspect de signalisation de la théorie plus complète suggère que taux de rendement des actions soit une mesure importante de confiance de gestion, et peut donc être pris comme indicateur de la stabilité des revenus.

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