Évaluation de DCF

Un écoulement escompté d'argent (DCF) est la manière le plus fondamentalement correcte d'évaluer un investissement. La plupart des autres méthodes d'évaluation, telles que rapports d'évaluation, peuvent, en grande partie, être vues en tant qu'approximations simplifiées d'un DCF. Les nombreuses évaluations et prétentions exigées par un DCF présentent beaucoup d'incertitude, ne lui faisant souvent des modèles pas meilleur que plus simples.

La valeur des capitaux est la valeur des futurs avantages qu'elle apporte. La valeur d'un investissement est que les marges dont elles produiront pour l'investisseur : paiements des intérêts, dividendes, remboursements, retours de capital, etc.

Le besoin de ces marges d'être ajusté à deux choses :

le valeur de l'argent de temps
le risque que la somme d'argent ne sera pas ce qui est prévu.

Dans une évaluation de DCF, un taux d'escompte est choisi que reflète le risque (plus est haut le risque plus le taux d'escompte est haut) et ceci est employé pour escompter tout a prévu de futures marges pour calculer un valeur actuelle :

Picovolte = (CF1)/(1+r) + (CF2)/((1+r) ²⁾ + (CF3)/((1+r) ³⁾ ⋅⋅⋅

là où le picovolte est la valeur actuelle du jet des marges
CF1 est la marge que l'investisseur reçoit par la première année, CF2 la marge l'investisseur reçoit par la deuxième année etc. et
r est le taux d'escompte.

La formule ci-dessus peut être ajustée pendant des périodes autres qu'une année comme le Formule de NPV. Les formules diffèrent parce que ceci exclut la marge du temps zéro : par exemple le coût d'acheter une sécurité.

Dans le cas des liens, les marges seraient des paiements des intérêts et des remboursements. Les parts sont plus complexes et nous donnent un choix des méthodes. Valeurs hybrides peut être en esclavage comme (et peut donc être évalué utilisant un DCF), ou contenez options incluses qui ont besoin d'évaluation plus complexe.

CAPM peut être employé pour calculer le taux d'escompte r, utilisé dans le calcul ci-dessus. À moins que la série de marges ait un point final fini connu un valeur terminale devra être assumé.

Méthodes d'évaluation de DCF pour des parts

Comme mentionné en passant en haut, les actionnaires réels de marges reçoivent, et donc le les marges à escompter sont les dividendes évident. C'est également théoriquement la chose la plus correcte à faire. Le problème avec escompter les dividendes est qui non seulement vous doivent prévoir l'exécution de la compagnie, vous doit également deviner sa future politique de dividende.

Pendant que l'argent gagné par une compagnie appartient à ses actionnaires indépendamment de, qu'il leur soit payé ou pas, nous pouvons éviter devons deviner aux politiques de dividende en escomptant à la place les revenus de la compagnie. Ainsi pouvons-nous escompter le ENV ? Nous ne pouvons pas, parce que excédents non distribués sont investis et amplifient de futurs revenus. Simplement l'escompte du futur ENV mènerait à la double comptabilité.

Les bénéfices font l'aucun apportent nécessairement l'argent comptant à la compagnie (en tant que bénéfices sont calculés utilisant le principe de accumulation). Par conséquent il a du sens pour des valeurs à la place. Si nous escomptons marges libre nous nous débarassons également du problème de double comptabilité. La théorie financière suggérerait également qu'à moins qu'une compagnie ait des occasions de retour très élevé pour l'expansion (ou investit très mal) puis la différence dans l'évaluation entre une évaluation d'escompte de dividende et une évaluation d'escompte de marge libre soit comparativement petite.

Beaucoup ont escompté des évaluations d'écoulement d'argent n'incluent pas explicitement toutes les marges qu'un support d'une sécurité peut recevoir. Ceci est discuté plus en détail en ce qui concerne l'escompte auquel actions sans droit de vote commercent comparé à actions ordinaires.

Rapport avec des rapports d'évaluation

Deux compagnies avec les mêmes perspectives de croissance, rentabilité semblable, niveaux semblables de dette (relativement aux bénéfices) et commerce à un prix qui reflète le même taux d'escompte, seraient alors sur Rapports de PE semblable. Même si les niveaux de dette étaient différents ils auraient EV/EBITDAs semblable.

C'est pourquoi les compagnies dans le même secteur devraient avoir les rapports semblables d'évaluation à moins qu'il y ait des différences dans les risques qu'ils font face ou leurs perspectives de croissance. Les investisseurs devraient rechercher les raisons des différences dans estimation entre une compagnie et ses pairs plus proches et décider s'il y a des raisons suffisantes de justifier la différence - ou si la différence est soyez plus grand.

Les différences dans des rapports d'évaluation devraient finalement refléter des différences dans la croissance ou les risquer qui serait également reflétée la même manière par un DCF. Même les investisseurs qui n'emploient pas des évaluations de DCF devraient les maintenir dans l'esprit. Pour tous leurs défauts, ils sont fondamentalement corrects.

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