Valuación de DCF

Un flujo de liquidez descontado (DCF) es la manera lo más fundamental posible correcta de valorar una inversión. La mayoría de los otros métodos de valuación, tales como cocientes de la valuación, se pueden, considerar en gran parte como aproximaciones simplificadas de un DCF. Las muchas estimaciones y asunciones requeridas por un DCF introducen mucha incertidumbre, a menudo haciéndole modelos no mejor que más simples.

El valor de un activo es el valor de las ventajas futuras que trae. El valor de una inversión es que los flujos de liquidez que generarán para el inversionista: pagos de interés, dividendos, reembolsos, vueltas del capital, etc.

Necesidad de estos flujos de liquidez de ser ajustado según dos cosas:

el valor de tiempo del dinero
el riesgo que la cantidad de dinero no será se espera qué.

En una valuación de DCF, un tipo de descuento se elige que refleja el riesgo (más alto es el riesgo más alto es el tipo de descuento) y esto se utiliza para descontar todo pronosticó los flujos de liquidez futuros para calcular un valor actual:

Picovoltio = (CF1)/(1+r) + (CF2)/((1+r) ²⁾ + (CF3)/((1+r) ³⁾ ⋅⋅⋅

donde está el valor el picovoltio actual de la corriente de los flujos de liquidez
CF1 es el flujo de liquidez que el inversionista recibe en el primer año, CF2 el flujo de liquidez el inversionista recibe en el segundo año etc. y
r es el tipo de descuento.

La fórmula antedicha se puede ajustar por períodos con excepción de un año de la misma forma que el Fórmula de NPV. Las fórmulas diferencian porque ésta excluye el flujo de liquidez del tiempo cero: e.g. el coste de comprar una seguridad.

En el caso de enlaces, los flujos de liquidez serían pagos y reembolsos de interés. Las partes son más complejas y nos dan una opción de métodos. Seguridades híbridas se puede ser en enlace como (y por lo tanto puede valorar usando un DCF), o contenga opciones encajadas que necesiten una valuación más compleja.

CAPM se puede utilizar para calcular el tipo de descuento r, usado en el cálculo arriba. A menos que la serie de flujos de liquidez tenga una punto final finita conocida un valor terminal necesitará ser asumido.

Métodos de la valuación de DCF para las partes

Según lo mencionado en el paso arriba, los accionistas reales de los flujos de liquidez reciben, y por lo tanto el los flujos de liquidez a descontar son los dividendos obvio. Ésta es también teóricamente la cosa más correcta a hacer. El problema con el descuento de los dividendos es que no sólo usted tienen que pronosticar el funcionamiento de la compañía, usted también necesita conjeturar su política futura del dividendo.

Mientras que el dinero hecho por una compañía pertenece a sus accionistas sin importar si les está pagado o no, podemos evitar tener que conjeturar en las políticas del dividendo en lugar de otro descontando las ganancias de la compañía. ¿Podemos descontar tan el EPS? No podemos, porque ganancias conservadas se invierten y alzan las ganancias futuras. Simplemente el descuento del futuro EPS llevaría a la contabilidad doble.

Los beneficios hacen ninguÌn traen necesariamente en efectivo a la compañía (como beneficios se calculan usando el principio de acumulación). Por lo tanto tiene sentido a los flujos de liquidez de descuento en lugar de otro. Si descontamos flujos de liquidez libres también nos libramos del problema de la contabilidad doble. La teoría financiera también sugeriría que a menos que una compañía tenga oportunidades de la vuelta muy alta para la extensión (o está invirtiendo muy gravemente) entonces la diferencia en la valuación entre una valuación del descuento del dividendo y una valuación libre del descuento del flujo de liquidez sea comparativamente pequeña.

Muchas valuaciones descontadas del flujo de liquidez no incluyen explícitamente todos los flujos de liquidez que un sostenedor de una seguridad puede recibir. Esto se discute minuciosamente con respecto al descuento en el cual partes no electorales negocian comparado a partes ordinarias.

Relación a los cocientes de la valuación

Dos compañías con las mismas perspectivas del crecimiento, lo beneficioso similar, niveles similares de la deuda (concerniente a beneficios) y comercio en un precio que refleja el mismo tipo de descuento, entonces estarían en Cocientes del PE similar. Incluso si los niveles de la deuda eran diferentes tendrían EV/EBITDAs similar.

Esta es la razón por la cual las compañías en el mismo sector deben tener cocientes similares de la valuación a menos que haya diferencias en los riesgos que hacen frente o sus perspectivas del crecimiento. Los inversionistas deben buscar las razones de las diferencias en grado entre una compañía y sus pares más cercanos y decidir si hay suficientes razones para justificar la diferencia - o si es la diferencia sea más grande.

Las diferencias en cocientes de la valuación deben reflejar en última instancia diferencias en el crecimiento o arriesgarlas que también sería reflejado la misma manera por un DCF. Incluso los inversionistas que no utilizan valuaciones de DCF deben tenerlas presente. Para todas sus averías, están fundamental correcta.

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