Irrelevancia de la estructura de capital
Irrelevancia de la estructura de capital
Irrelevancia de la estructura de capital
La teoría financiera simple demuestra que el valor total de una compañía no debe cambiar si lo hace su estructura de capital. Esto se conoce como irrelevancia de la estructura de capital, o teoría de Modigliani-Miller (milímetro). El valor total es el valor de todas sus fuentes de financiación, ésta es similar (deuda + equidad) a un valor de la empresa simple.
La discusión del milímetro es simple, los flujos de liquidez totales que una compañía hace para todos los inversionistas (los sostenedores y los accionistas de deuda) es igual sin importar la estructura de capital. El cambio de la estructura de capital no cambia los flujos de liquidez totales. Por lo tanto el valor total de los activos que dan la propiedad de estos flujos de liquidez no debe cambiar. Los flujos de liquidez serán divididos encima de diferentemente así que el valor total de cada clase de seguridad (e.g. las partes y los enlaces) cambiará, pero no el total de ambos agregados juntos.
Mirando esta otra manera, si usted quisiera comprar una compañía libre de su deuda, usted tendría que comprar la equidad y la compra, o pague apagado, la deuda. Sin importar la estructura de capital usted terminaría para arriba la posesión de las mismas corrientes de los flujos de liquidez. Por lo tanto el coste de adquirir la compañía libremente de la deuda debe ser igual sin importar la estructura de capital.
Además, es posible que los inversionistas mímico el efecto de la compañía que tiene una diversa estructura de capital. Por ejemplo, si un inversionista preferiría a una compañía que se engranará más altamente esto puede ser simulada comprando partes y pidiéndolas prestadas contra ellos. Que el inversionista preferiría la compañía que se engranará menos altamente puede simular esto comprando una combinación de su deuda y equidad.
La teoría del milímetro depende de simplificar asunciones tales como negligencia de los efectos de impuestos. Sin embargo, proporciona un punto de partida que las ayudas entiendan cuál es, y no sean, relevante a porqué la estructura de capital parece importar a un grado. Los diversos tratamientos de impuesto de la deuda y de la equidad son parte de la respuesta, al igual que los problemas de agencia (conflictos de intereses entre los accionistas, los sostenedores de deuda y la gerencia).
Hay las extensiones a la teoría del milímetro que sugieren que las acciones de las poderes de la mercado, junto con el tratamiento de impuesto de la renta de la deuda y de la equidad en las manos de inversionistas, signifiquen que para la mayoría de las compañías los aumentos que pueden ser hechos ajustando la estructura de capital sea bastante pequeño.
Dado que las compañías no adoptarían deliberadamente las estructuras de capital ineficaces, podemos asumir que todas las compañías tienen áspero equivalente buenas estructuras de capital - así que desde un punto de vista de la valuación podemos razonablemente asumir que la estructura de capital es inaplicable.
Usando el valor de la empresa basado los cocientes de la valuación tales como EV/EBITDA y EV/Sales asumen implícito que la estructura de capital es inaplicable.
La irrelevancia de la estructura de capital es estrechamente vinculada a irrelevancia del dividendo.
Irrelevancia de la estructura de capital
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