DCF Schätzung

Ein verbilligter Bargeldfluß (DCF) ist die am grundlegendsten korrekte Weise der Bewertung einer Investition. Die meisten anderen Bewertungsmethoden, wie Schätzungverhältnisse, können als vereinfachte Näherungswerte eines DCF in hohem Grade gesehen werden. Die vielen Schätzungen und die Annahmen, die durch ein DCF erfordert werden, stellen viel Ungewissheit vor und häufig bilden es nicht besser als einfachere Modelle.

Der Wert eines Anlagegutes ist der Wert des zukünftigen Nutzens, den er holt. Der Wert einer Investition ist, dass Bargeldumläufe, die er für den Investor erzeugt: Zinszahlungen, Dividenden, Rückzahlungen, Rückkehr des Kapitals, etc.

Notwendigkeit dieser Bargeldumläufe, auf zwei Sachen eingestellt zu werden:

das Geldzeitwert
das Risiko, dass der Geldbetrag nicht ist, was erwartet wird.

In einer DCF Schätzung wird einem Diskontsatz das reflektiert das Risiko (das höher das Risiko, das höher der Diskontsatz) gewählt und dieses wird verwendet, um alle abzurechnen prognostizierte zukünftige Bargeldumläufe, um ein anwesender Wert zu berechnen:

PV = (CF1)/(1+r) + (CF2)/((1+r) ²⁾ + (CF3)/((1+r) ³⁾ ⋅⋅⋅

wo PV der anwesende Wert des Stromes der Bargeldumläufe ist
CF1 ist der Bargeldumlauf, den der Investor im ersten Jahr empfängt, CF2 der Bargeldumlauf der Investor im zweiten Jahr etc. empfängt und
r ist der Diskontsatz.

Die oben genannte Formel kann auf Zeiträume anders als ein Jahr eingestellt werden genauso wie das NPV Formel. Die Formeln unterscheiden sich, weil diese den Bargeldumlauf der Zeit null ausschließt: z.B. die Kosten des Kaufens einer Sicherheit.

Im Falle der Bindungen würden die Bargeldumläufe Zinszahlungen und Rückzahlungen sein. Anteile sind komplizierter und geben uns eine Wahl von Methoden. Hybride Aktien kann wie Bond sein (und kann unter Verwendung eines DCF folglich bewertet werden), oder enthalten Sie eingebettete Wahlen, die kompliziertere Schätzung benötigen.

CAPM kann verwendet werden, um den Diskontsatz r zu berechnen, verwendet in der Berechnung oben. Es sei denn die Reihe von Bargeldumläufen einen bekannten begrenzten Endpunkt hat, muss ein Terminalwert angenommen werden.

DCF Schätzungmethoden für Anteile

Wie erwähnt worden, wenn sie oben überschreiten, empfangen die tatsächlichen Bargeldumlaufaktionäre und folglich das offensichtliche abzurechnen die Bargeldumläufe sind die Dividenden. Dieses ist auch theoretisch die korrekteste Sache, zum zu tun. Das Problem mit dem Abrechnen der Dividenden ist, die nicht nur Sie die Leistung der Firma prognostizieren müssen, Sie muss auch seine zukünftige Dividendepolitik schätzen.

Während das Geld, das von einer Firma verdient wird, seinen Aktionären unabhängig davon gehört, ob es ihnen gezahlt wird oder nicht, können wir vermeiden Dividendepolitik schätzen zu müssen, indem wir anstatt das Einkommen der Firma abrechnen. Können wir das ENV so abrechnen? Wir können nicht, weil behaltenes Einkommen investiert und zukünftiges Einkommen aufladen werden. Zukunft ENV einfach abrechnen würde zu die Doppelerfassung führen.

Profite tun kein holen der Firma notwendigerweise in Bargeld (als Profite werden unter Verwendung der Zuwachs Grundregel berechnet). Folglich ist sie sinnvoll zu den diskontierten Kapitalflüssen anstatt. Wenn wir freie Bargeldumläufe abrechnen, werden wir auch das Doppelerfassungproblem los. Finanztheorie würde auch vorschlagen, dass, es sei denn eine Firma Gelegenheiten der sehr hohen Rückkehr für Expansion (oder investiert sehr schlecht), dann hat, der Unterschied bezüglich der Schätzung zwischen einer Dividendediskontschätzung und einer freien Bargeldumlaufdiskontschätzung verhältnismässig klein ist.

Viele abrechneten Bargeldflußschätzungen nicht ausdrücklich einschließen alle Bargeldumläufe, die ein Halter einer Sicherheit empfangen kann. Dieses wird in allen weiteren Einzelheiten hinsichtlich des Diskonts besprochen, an dem stimmrechtslose Anteile verglichen mit Stammaktien handeln.

Verhältnis zu den Schätzungverhältnissen

Zwei Firmen mit den gleichen Wachstumaussichten, ähnlichen Rentabilität, ähnlichen Schuldniveaus (im Verhältnis zu Profiten) und Handel zu einem Preis, der den gleichen Diskontsatz reflektiert, würden dann auf ähnlichem PET-Verhältnisse sein. Selbst wenn Schuldniveaus unterschiedlich waren, würden sie Ähnliches EV/EBITDAs haben.

Deshalb sollten Firmen im gleichen Sektor ähnliche Schätzungverhältnisse, es sei denn es Unterschiede bezüglich der Risiken, die sie gibt oder gegenüberstellen, ihre Wachstumaussichten haben. Investoren sollten nach den Gründen für die Unterschiede bezüglich Bewertung zwischen einer Firma und seinen nächsten Gleichen suchen und zu entscheiden ob es genügende Gründe gibt, den Unterschied zu rechtfertigen - oder wenn der Unterschied ist, seien Sie größer.

Unterschiede bezüglich der Schätzungverhältnisse sollten Unterschiede bezüglich des Wachstums schließlich reflektieren oder riskieren, dem auch die gleiche Weise durch ein DCF reflektiert würde. Sogar Investoren, die nicht DCF Schätzungen verwenden, sollten sie im Verstand halten. Für alle ihre Störungen sind sie grundlegend korrekt.

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