Kapitalaufbauirrelevanz

Einfache Finanztheorie zeigt, dass der Gesamtwert einer Firma nicht ändern sollte, wenn sein Kapitalaufbau tut. Dieses bekannt als Kapitalaufbauirrelevanz oder Modigliani-Miller (Millimeter) Theorie. Gesamtwert ist der Wert aller seiner Quellen der Finanzierung, diese ist ähnlich einem einfachen (Schuld + Billigkeit) Unternehmenswert.

Das Millimeter-Argument ist einfach, die GesamtBargeldumläufe, die eine Firma für alle Investoren (Schuldhalter und -aktionäre) sind die selbe unabhängig davon Kapitalaufbau bildet. Das Ändern des Kapitalaufbaus ändert nicht die Gesamtbargeldumläufe. Folglich sollte der Gesamtwert der Anlagegüter, die Besitz dieser Bargeldumläufe geben, nicht ändern. Die Bargeldumläufe werden herauf anders als geteilt, also ändert der Gesamtwert jeder Kategorie Sicherheit (z.B. Anteile und Bindungen), aber nicht die Gesamtmenge von beiden, die zusammen addiert werden.

Anderes auf diese Weise betrachtend, wenn Sie eine Firma kaufen wollten, die von seiner Schuld frei ist, würden Sie die Billigkeit und den Kauf kaufen müssen, oder zahlen Sie sich, die Schuld aus. Unabhängig davon den Kapitalaufbau würden Sie die gleichen Ströme der Bargeldumläufe oben besitzen beenden. Folglich sollten die Kosten des Erwerbs der Firma frei der Schuld die selben unabhängig davon Kapitalaufbau sein.

Außerdem ist es möglich für Investoren, den Effekt der Firma nachzuahmen, die einen anderen Kapitalaufbau hat. Z.B. wenn ein Investor eine bevorzugen würde in hohem Grade übersetzt zu werden Firma, kann dieses simuliert werden, indem man Anteile kauft und gegen sie borgt. , den Investor bevorzugen würde, kann die weniger in hohem Grade übersetzt zu werden Firma, dieses simulieren, indem sie eine Kombination seiner Schuld und Billigkeit kauft.

Millimeter-Theorie hängt von der Vereinfachung von Annahmen wie Ignorieren der Effekte von Steuern ab. Jedoch liefert sie einen Ausgangspunkt, dem Hilfen verstehen, was ist, und nicht sind, relevant zu, warum Kapitalaufbau scheint, in einem Umfang auszumachen. Die verschiedenen Besteuerungen der Schuld und der Billigkeit sind ein Teil der Antwort, wie Agentur Probleme (Interessenkonflikte zwischen Aktionären, Schuldhaltern und Management).

Es gibt Verlängerungen zur Millimeter-Theorie, die vorschlagen, dass die Tätigkeiten der Marktkräfte, zusammen mit der Besteuerung des Schuld- und Billigkeitseinkommens in den Händen der Investoren, bedeutet, dass für die meisten Firmen die Gewinne, die gebildet werden können, indem man Kapitalaufbau justiert ziemlich klein seien Sie.

Angenommen, Firmen nicht absichtlich wirkungslose Kapitalaufbau annehmen würden, können wir annehmen, dass alle Firmen ungefähr gleichwertig gute Kapitalaufbau haben - also von einem Schätzunggesichtspunkt wir logischerweise annehmen können, dass Kapitalaufbau irrelevant ist.

Unter Verwendung des Unternehmens gründete Wert Schätzungverhältnisse wie EV/EBITDA und EV/Sales nimmt implizit an, dass Kapitalaufbau irrelevant ist.

Kapitalaufbauirrelevanz ist zu Dividendeirrelevanz eng verwandt.

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